• 从信用风险模型（结构化模型）角度分析，当无风险利率（基准利率）提高时，企业风险中性违约概率下降，企业信用状况趋好，信用利差下降；除无风险利率以外，模型中的其他因素对信用利差也有一定的影响，但整体而言，各因素对信用利差变动的解释能力不高，信用利差的变动很大程度上由一系列综合性因素决定；

• 国内外信用利差变动的实际情况表明，信用利差的变动与基准利率的变动存在着一定的趋势性关系，但宏观经济环境，特别是市场对未来经济走势的预期、融资成本、资金流动性等因素的变化对信用利差有着更为直接的影响；

• 目前国内信用市场的发展仍处于初期阶段，市场对信用风险的定价能力较弱，而对中国信用市场上基准利率与信用利差的动态关系的分析显示，由于目前我国债券市场投资机构风险偏好较弱，债券发行多数存在担保，企业自身的财务状况和信用风险在信用利差的动态决定中几乎不发挥影响，因而国外成熟市场上信用利差与基准利率的动态关系理论模型在我国企业债市场上缺乏解释能力；

• 从分析比较中看出，当前我国信用利差与基准利率的变动关系与美国上世纪末情况相似，即信用利差随基准利率上升而扩大。我们认为：主要是由于市场对未来经济走势预期相对悲观以及资金流动性紧张所致；

• 以标的实体/债务的收益率曲线与无风险债券收益率曲线利差为基础对信用风险定价时，要充分考虑流动性因素对利差的影响，下一步，应加强流动性溢价水平计量的理论研究与实证分析工作，为构建信用风险曲线打好基础。

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